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日本30年期国债收益率冲上3.32%，创下历史纪录。别被这冰冷数字骗了，它代表一个时代的结束，也可能是全球资产泡沫的引信。几十年来，日本靠“免费资金”撑起世界的投资派对，如今终于要结账了。
日本长期陷在通缩泥沼。房价不涨，工资不涨，消费意愿低。原因简单：老龄化、少子化、需求萎缩。经济被冻住，连年轻人都不敢借钱消费。
政府当然不可能坐以待毙。于是日本央行放出大招：零利率、负利率、大规模买债。希望让钱流动起来，刺激物价回升。
钱确实流动了，但方向跑错。全球资本闻到“便宜的日元”，纷纷开动carry trade模式：借日元，买美股、买美债、买黄金。利差套利成了常态。日本意外成了世界的“资金加油站”。
这笔“日本钱”，是全球资产膨胀的燃料。
从美国科技股到比特币，再到东南亚房地产，背后都能找到低息日元的影子。基金经理借来日元换成美元，再叠杠杆投资。钱滚钱，资产价格一路飞。。。。 继续阅读
这一年，AI产业热得发烫。从芯片厂到云端巨头，每家都在抢算力、抢电力、抢资源。OpenAI更是这场游戏的中心。最新的焦点，是AMD与OpenAI之间的“股权权证换GPU”交易：OpenAI承诺在未来几年采购AMD的次世代AI芯片，AMD则授予OpenAI最多可兑换约10%股权的认股权证。表面看似双赢，实则是一场精密的金融操作。
AI基础设施的衡量单位，已经从“芯片数量”变成“几瓦”的电力。芯片更新太快，电力才是稀缺资源。业界现在用“功率”来定义数据中心规模，因为电力投入决定算力产出。分析师估算，建一个1吉瓦级的数据中心可能需要数十亿美元的投资。OpenAI若要实现十几吉瓦部署，那就是数千亿美元的资本工程。
资金来源很清楚——来自资本市场。每当AMD或NVIDIA股价上升，市场其实是在提前兑现未来的增长信心。AMD股价上涨后，OpenAI凭认股权证协议可低成本获得GPU。表面上AMD赢了客户，OpenAI赢了资源，但这些成本最终由投资者买单。。。。 继续阅读
如果你还在看新闻决定买什么股票，那基本可以确定，你还没踏进真正赚钱的投资大门。很多人以为自己在做投资，其实只是用情绪投票。
我以前也是。每次看到YouTube上有人喊某某科技股可以十倍，我就忍不住冲进去，结果当然是买高卖低。看起来是判断失误，其实是连最基本的投资逻辑都没弄懂。这篇文章就来拆解那些真正有用的投资思维方式。你也可以参考我之前的文章–“用分组管理法，让交易真正变成稳定赚钱的生意”。
开始投资前，先问自己：你是哪种投资者？这个问题如果答不出来，其他策略都别谈了。
这些身份不是互斥的，但请先挑一个专注试试看，别同时扮演五个角色。
很多人什么都想碰一点：指数、成长股、ETF、币圈、短线交易。以为这样是分散风险，其实是分散注意力。。。。 继续阅读
你有没有发现，这几年每隔几个月，OpenAI、Nvidia、AMD、Amazon这些名字就轮番上新闻？动不动就是几百亿美元的投资、合作、采购，看起来好像全球的钱都被AI吸进去了。但仔细一看，这些钱其实并没有真的“出去”，只是大家在玩一场精致的金钱传球赛。
要理解这场荒谬的循环，先看最近的戏码。OpenAI宣布要花1000亿美元买AMD的显卡，AMD转身又送回同等金额的股票。接着，OpenAI又说要买2000亿美元的Nvidia芯片，Nvidia也“投资”回1000亿。Oracle再登场，说要拿3000亿合约给OpenAI提供数据中心，结果这笔钱又跑去Nvidia买显卡。钱绕了一圈，回到原点，大家都发财了，至少在账面上。
这种行为在金融界有个名字，叫“Round Tripping”。意思是把同一笔钱在公司间来回倒，制造出虚假的交易额。看似收入暴涨，其实现金流一毛没变。最妙的是，这玩法让每家公司都能发布利好消息、股价上涨、融资更容易。。。。 继续阅读
这场价值560亿美元的薪酬官司，是马斯克与美国司法体系之间的一次世纪对决。案件始于特拉华衡平法院，2024年初审判决撤销薪酬方案，如今进入最高法院阶段。法官的尖锐提问让原判逻辑受到质疑，也让特斯拉的三大反击更具分量。
这场诉讼的核心，不只是马斯克的天价薪酬，而是一个更深层的问题：谁才是公司的主人？是投入真金白银的股东，还是能推翻他们决议的法官？
特斯拉律师在上诉中首先强调股东民主。2024年6月，股东在读完那份201页的判决书后，仍以约72%的支持率通过马斯克的薪酬方案。这是一次在充分知情下的集体选择，而非盲目追随。
初审法院未采纳这次再投票的追认效力，坚持维持撤销判决，并将案件推向上诉阶段。特斯拉方面认为，这等于否定股东的核心权利。若法官可轻易推翻股东的理性决议，市场信心将被动摇。这正是最高法院目前审查的关键问题之一：股东投票的权威，是否能凌驾于法律程序的终局性之上。
你要说它强，标普500在过去几个月几乎一路上扬，波动率却低得出奇，三个月的实际波动率跌到8.5%，创下1990年以来新低。你要说它弱，一堆个股飞天，比如AMD飙了95%，让不少散户账户翻红翻倍。指数在稳步上行，但个股却各自为政、互不搭理。这种割裂感，不是错觉，是数据证实的事实。
过去4个交易日，多空对冲基金的表现可说是惨淡。高盛数据显示，他们的月初回报率已经跌了1.8%，创下两年来最差前四日纪录。为什么？因为他们习惯的是波动大的盘，现在标普几乎是无波无澜。低波动让对冲策略失效，涨的个股他们没追上，跌的也没空对，对冲变成对抽。
反观散户，不少人死守高Beta股票，比如AI概念、半导体ETF如SOXX或SMH，涨了就继续拿，管你什么估值泡沫、什么季节性调整，账户看着就很香。简单粗暴，却跑赢一堆拿管理费的机构。
这个市场目前最大的问题不是涨不涨，而是内部分裂：
你可能已经看过那张图：美国有一半以上人口投资股市，连退休邮差、咖啡师、超市收银员都是股东。加拿大也不遑多让，近一半人有投资账户。澳洲、英国、新西兰维持在30%到40%。但一到亚洲，数字立刻跳水：中国约7%，印度6%，新加坡8%。
为什么差距这么大？这不是运气问题，而是制度、文化、信任与教育观念的差异共同造成的。
美国人不是天生喜欢冒险，而是制度逼他们理财。退休制度401(k)让上班族自动把薪水的一部分投入股市。保险与养老金也默认配置ETF或指数基金。即使你完全不懂投资，也会被动入市。
在亚洲，多数国家的养老金由政府管理，例如新加坡的CPF、中国的社保、马来西亚的EPF。制度稳健、安全，但个人缺乏参与市场的机会。大家习惯“政府帮我理财”，不习惯“我替自己负责”。
美国人相信钱要动，亚洲人觉得钱要放稳。在美国，投资是理财常识；在亚洲，股票常被视为高风险，容易亏。结果前者让钱滚钱，后者让钱睡觉。。。。 继续阅读
每年到了九月，华尔街都会开始紧张兮兮，仿佛股市天生跟这个月份有仇，什么“九月魔咒”听起来就像迷信传说。但如果把数据拉出来看，确实九月的平均表现常常掉链子，S&P500和道琼都时不时在这个月跌得很凶。所以很多交易员会先把仓位砍一砍，就怕自己被收割。但今年的情况，可能没这么单纯。
这次的关键在联准会。美联储（Federal Reserve）在过去一年多，一直紧咬着高利率不放。但随着通胀逐渐冷却，九月终于出现了一个新的拐点，市场普遍预期会降息。历史上有类似案例。1998年金融危机，Fed紧急降息，直接稳住市场信心，还顺便开启了千禧年前的大牛市。2024年也是，先是一段长时间紧缩，之后政策转向，年底行情突然爆发。如果要类比，今年的情况有点像那两次，降息一出，风险资产就会活蹦乱跳。
过去很多人说九月是黑暗月，但如果利率环境松动，九月反而可能变成点火月。你看现在标普500在高位震荡，资金明明没撤退，只是等个催化剂。降息一来，成长股有机会再拉一波，价值股也会搭便车。简单讲，美股的坏脾气可能会在今年被修理一下。。。。 继续阅读
大多数人买进苹果或可口可乐的时候，嘴里念的不是股票代码，而是“巴菲特也有买”，好像这就自动给自己套上了价值投资的光环。但说实话，光靠抄作业是不够的。你连规则怎么设定都没搞清楚，就急着下注，能不能赢真的很难说。
让我们讲清楚一件事：巴菲特（Warren Buffett）的魔法不在于他买了什么，而是他怎么买、怎么买这么大笔，还能买得心安理得。最近我看到一份研究报告，把他过去30年的建仓数据翻了个底朝天，看完只能说三个字：太狂了。
你有没有想过，为什么你跟着巴菲特买同一家公司，结果绩效差了十万八千里？你买苹果的时候顶多配个3%，他直接干到一半仓位。这根本不是同一套打法。
投资界老话一句，仓位才是最终的态度。买1%只是尝尝味道，买50%是你全押了家当。这差别，比你以为的大太多了。
别只盯着持股名单，要看他在什么时候买、买了多少、怎么调仓。否则你永远在模仿表象，而忽略了精髓。。。。 继续阅读
8月，美联储主席鲍威尔（Jerome Powell）终于松口，暗示9月可能会降息。美股期指立即上冲，市场情绪一片亢奋。但许多人忽略了一个关键现实：美国股市当前的估值，已经逼近历史极端，随时可能剧烈修正。
根据P/E10（Shiller Ratio）这个长周期估值指标，目前美股的估值已超过过去150年中98.2%的时间点。换句话说，只有不到2%的时间，美股比现在还贵。这个数字听起来像个统计冷知识，但如果我告诉你，这比1929年大萧条、2000年科技泡沫、甚至2008年金融危机之前还贵，是不是突然觉得背脊一凉？
每次泡沫前，都会有人跳出来喊“这次不一样”。这次是AI革命、量化宽松、美联储撑腰，听起来都头头是道。可回顾历史：1929年是汽车与无线电，2000年是互联网，2007年是金融工程，每次都说这次有科技支撑，然后都爆了。
这次的不同是，贵的不只是科技股，几乎所有行业的估值都在历史高点。P/E10目前高达37.4，不是发烧，是高烧。巴菲特指标（Buffett。。。 继续阅读