全球有84亿桶石油库存，但真正能动的只剩8亿桶

9月。把这个月份记下来。

摩根大通（JPMorgan）的大宗商品团队发出了一个数字让人不舒服的预警：如果霍尔木兹海峡封锁持续，全球能源市场将在今年9月触及「运营底线」，也就是系统在不瘫痪的前提下能运转的最低库存水位。

到那一步，不是说油没了。是说剩下的油，没法再被正常调动流通了。

84亿桶的真相：账面数字和可用数字是两回事

大多数人看到「全球原油库存84亿桶」，脑子里的反应是：够用很久啊，不用慌。

摩根大通的报告拆开了这个数字。84亿桶里，绝大部分是「系统底油」：维持管道压力的油、固定在储罐底部无法抽出的残余、被制裁锁住无法交易的份额，以及正常运营所需的最低流转量。这些都不能拿来用。

真正能进入市场的「机动库存」，大约只有8亿桶。

截至4月23日，已经消耗了其中约2.8亿桶。

洋葱式的消耗顺序

理解危机的节奏，得先理解库存是按什么顺序被抽干的。

最外层是海上浮动库存：也就是停在港外、等待交割的油轮货物。过去两个月里，这部分已经快速缩减了1.4亿桶，几乎被榨干。4月20日，最后一批经由霍尔木兹海峡运输的货物抵达目的地，后续补给彻底中断。。。。 继续阅读

销量跌三成、利润跌五成，比亚迪到底出了什么事

利润砍掉一半，销量跌了三成，股价在高峰比较还差了25%。

光看标题，你可能以为比亚迪快玩完了。事实是：这份财报比想象中复杂，有些数字让人担心，但也有些数字被市场完全忽略了。今天我们把它拆开看清楚。

为什么Q1这么惨：不全是比亚迪的问题

先说结论：Q1 2026 的惨，有一半是政策造成的，不是比亚迪本身的竞争力出了问题。

中国政府在2024和2025年对新能源车免购置税，最高每辆可减税3万元。2026年起，这个力度砍半：改成购置税打五折，最高只减1.5万元。政策效果立竿见影：大量消费者把购车计划提前到2025年底，Q4 2025的销量被拉得极高，然后Q1 2026的需求就被掏空了。

蔚来创始人李斌在2025年9月就预警过这件事，他当时说：「如果Q1销量能达到Q4的一半，就算好结果了。」比亚迪Q1卖了70万辆，Q4是134万辆，正好大约是一半。这不是意外，这是结构性的需求挪移。

再加上Q1本来就是传统淡季，春节在其中，消费者本来就不买车。双重夹击之下，70万辆、销量同比下跌30%，其实不难理解。。。。 继续阅读

从恐慌到看懂：量子计算机与比特币的真实威胁距离

上周朋友圈被一条消息炸开了锅。

大意是：「量子计算机第一次实际攻破了比特币地址，不是实验室模拟，是真有人动手了，690万枚比特币可能要被清空。」

我看完的第一反应不是恐慌，是好奇：这件事如果真的这么严重，媒体头条怎么可能只是这么轻描淡写地传播？通常真的会影响市场的消息，不是这种「朋友圈病毒帖」的传播方式。

于是我花了点时间把事情查清楚。结论是：事件本身是真实的，但关键细节被夸大到几乎面目全非。

真相是：这是一场有奖竞赛，不是黑客攻击

2026年4月24日，一家叫做 Project Eleven 的后量子加密创业公司，把「Q-Day Prize」的1枚比特币奖金颁给了意大利研究员 Giancarlo Lelli。

他的成就是什么？在公开可访问的IBM量子硬件上（大约70个量子比特，机器代号 ibm_torino 和 ibm_fez），用Shor算法的变体，破解了一个15位的椭圆曲线加密密钥（ECC）。耗时约45分钟。

这是目前公开记录里规模最大的一次，超过了2025年9月的前纪录：当时。。。 继续阅读

Manus 被 Meta 收购了，为什么创始人反而出不了国？

钱付了，人搬了，代码整合了，股东也拿到了回报。

然后中国政府说：把这笔交易撤了。

2026年4月27日，中国国家发展改革委发布公告，依法对外资收购 Manus（万象）项目作出禁止投资决定，并要求交易当事人撤销收购。在这之前，Manus 超过100名员工已经进驻 Meta 的新加坡办公室，代码整合工作早已展开。用一句话概括这整件事的处境：这道菜端上桌了，客人已经开始吃了，然后厨师说，要撤盘。

Manus 是什么，为什么值 20 亿美元

2025年3月，一款叫 Manus 的通用 AI 智能体横空出世，在技术圈引发轰动。它能做的事情不只是回答问题，而是真正「替你把事情做完」：市场调研、写代码、分析数据，端到端自动执行。那一波热度是货真价实的，不是营销包装出来的。

Manus 的母公司叫蝴蝶效应，核心团队来自中国，后来把总部搬到了新加坡。2025年5月，知名风投机构 Benchmark（贝塔斯曼）领投了7500万美元的融资。到2025年年底，Meta。。。 继续阅读

没人要的Intel，四大科技巨头却偷偷签了合约

你去了五星餐厅，服务生跟你说：「不好意思，2028年再来。」

你去了三星饭店，经理说：「良率还在改善中，您先等一下。」

你来到路边摊，老板头也不抬，说：「有货，要不要？」

这就是2025年全球晶圆代工的现状。说荒谬也好，说讽刺也罢，就是这么回事。TSMC的3nm产能，被Nvidia（英伟达）、Apple、AMD三家包场到2028年，每台EUV光刻机24小时跑满，还是不够。你今天打电话问3nm伺服器CPU产能，业务会很客气地回答：「正在评估2028年的排程。」翻成人话就是：你2028年再来。

GPU把产能吃光了，CPU被逼到队伍末端

很多人没搞懂一件事：CPU缺货，不是因为CPU不重要，而是因为GPU利润更高。

Nvidia的H100一颗卖三万美元，AMD的EPYC伺服器CPU一颗顶多几千美元。你是TSMC的CEO，同样一片3nm晶圆，你优先给谁？答案很明显，先做利润高的。

这不是Intel技术不行的锅，是整个先进制程市场在为GPU服务的结构性结果。CPU被挤到产能队列的末尾，不是因为没有需求，而是因为需求再大也排不进去。。。。 继续阅读

[新闻简报] Google 砸 400 亿投自己的对手，这不是矛盾，是现在 AI 的玩法

Google 刚刚宣布，要向 Anthropic 投入 100 亿美元现金，后续还有条件追加 300 亿，合计最高 400 亿美元。这家人工智能新创，现在同时拿着 Google 和亚马逊（Amazon）的钱，估值 3500 亿美元，准备冲刺上市。你没看错，Google 在给一个正在全力跟自己竞争的公司输血。

为什么重要

这不只是一笔钱的事，是 Google 公开承认自己在 AI 编程市场处于守势。Claude Code 席卷了硅谷工程师圈，包括 Google 自家的工程师都在用，这让 Google 高层相当难受。与其在外面看着，不如直接成为最大金主，用钞票换一个更靠近核心的位置。

关键点

  • Google 现阶段承诺注资 100 亿美元，达成绩效目标后可追加至 400 亿，估值 3500 亿美元
  • 亚马逊本周也宣布投入 50 亿，并保留未来再追加 200 亿的选项
  • Anthropic 今年 2 月已完成 300 亿融资，部分投资人出价时给出的估值已超过 8000 亿
  • Google Cloud 承诺未来五年提供
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十倍法则：把你的本金乘以10，够退休吗？

最近行情不错，身边很多人的投资账户翻倍了，朋友圈里充满了截图。然后你会听到一种声音，来自那些这波没重仓进去的人，他们说：「唉，早知道我就 all in 了。」

我每次听到这句话都有点想笑。不是嘲笑他们，是因为这句话本身就暴露了一个更大的问题——他们在担心错误的事情。

对新手来说，真正的问题从来不是「这波我放多了还是放少了」。那是战术层面的焦虑。真正的战略问题只有一个：你现在放进市场的本金，到底够不够？

很多人觉得自己在投资，但实际上只是在「参与感」。账户里放了一两万，每天盯着涨跌，紧张兮兮。涨了开心，跌了难受。这整件事情跟退休有什么关系？说实在的，几乎没有。

十倍法则：一个简单的自我检验

我有一个自己用来判断「本金够不够」的框架，我叫它十倍法则。

逻辑很简单：把你现在投入市场的本金乘以十，如果这个数字能让你退休，那你走在正确的轨道上。如果不行，说明你放进去的钱还不够多。

就这样，不复杂。

为什么是十倍？因为我们以。。。 继续阅读

[新闻简报] Mac mini 买不到了，是新品要来还是 RAM 不够用？

入门款 Mac mini 在苹果官网悄悄消失了——页面上挂着「目前无法购买」几个字，既没有公告，也没有预购倒计时。你如果不是刚好去查价格，根本不会注意到这件事。

为什么重要

Mac mini 下架这件事，本身不只是缺货那么简单。苹果上一次让产品悄悄「无法购买」，往往意味着两种可能：要么是新品快来了，要么是供应链出了大麻烦。这次两种可能同时存在，这才是真正值得关注的地方。

关键点

  • 下架的是 M4 基本款（16GB RAM、256GB 储存），售价最低的那一台
  • M4 加大储存版本、M4 Pro 版本目前仍可购买
  • 24GB RAM 配置有货；32GB 以上部分配置已「无法购买」
  • 部分 Mac mini 和 Mac Studio 高 RAM 配置，出货时间估计长达 4 至 5 个月
  • 苹果今年早些时候已直接将 512GB Mac Studio 从官网下架
  • M5 和 M5 Pro 版本 Mac mini 预计 2026 年推出，但可能因 RAM 供应问题延后

大局观

全球记忆体市场正在经历一次罕见的需求爆炸，原因很直接：各大科技公司疯狂建设。。。 继续阅读

HW3无法跑无人驾驶：特斯拉终于说了实话，影响你持仓吗？

特斯拉选在地球日发布Q1财报，我不知道这是巧合还是营销，但有一件事是真的：这份财报和你想象中的「车厂季报」已经不是同一种东西了。

今年Q1，特斯拉交出了224亿美元的季度营收，年增16%。在一个关税横飞、利率还没彻底落地的大环境里，这个数字不算难看。更值得看的，是这家公司在财报会上花了多少时间讲车，又花了多少时间讲机器人和芯片。

财务面孔：数字背后的逻辑

先说硬数据。Q1营收224亿美元，GAAP营业利润9亿美元，自由现金流14亿美元，期末现金与投资总额达到447亿美元。汽车毛利率（不含碳排放积分）从上季的17.9%回升到19.2%，方向是对的。

不过有一笔支出值得注意：这个季度特斯拉对SpaceX做了20亿美元的股权投资。你可以把它理解为马斯克帝国内部的资本流动，也可以把它理解成TERAFAB项目的前置成本。后面会谈到这个。

Q1共生产408,386辆，交付358,023辆，交付数低于产量是老问题，但公司自己说了：瓶颈不在需求，而在电池组产能。法国、德国、韩国、日本的需求正在回升，北美也有轻微增长，Q1订单积压量是两年来最高。。。。 继续阅读

[新闻简报] 苹果在AI最激烈的时刻，选了一个做硬件的CEO

世界上市值最高的公司换CEO了。不是辞职，不是被扫地出门，是一场被形容为「深思熟虑、长期规划」的权杖交接。2026年4月20日，苹果宣布：蒂姆·库克（Tim Cook）将升任执行董事长，约翰·特纳斯（John Ternus）将在2026年9月1日正式接任CEO。一个时代结束了，另一个时代悄悄掀开了第一页。

为什么重要

苹果不是一般公司，它是全球市值第一，是消费科技界的文化标杆。CEO的换人，不只是一家公司的内部事，整个科技生态、供应链、投资人都在盯着。更关键的是，这次接班人是一个做硬件出身的人，而现在的战场，AI才是主旋律，这个选择本身就是一道答题。

关键点

  • 库克2011年接任CEO，期间苹果市值从约3500亿美元飙升至4万亿美元，涨幅超过1000%
  • 年收入从1080亿美元增长至4160亿美元，服务业务规模突破1000亿美元
  • 特纳斯2001年加入苹果，2021年晋升为硬件工程高级副总裁，在苹果工作近25年
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