当你看到自己账户里的数字每天上涨，你可能会觉得自己是个投资天才。这是市场制造的错觉。账面富翁并不拥有真正的财富。真正的财富取决于你需要急用钱时能否提取现金。金融圈的私募信贷市场正面临严重的流动性危机。
提款机没钱了：流动性到底是个什么东西
你买入私募基金并预期获得稳定回报。某天你需要现金买房，基金经理却拒绝你的提款要求。近期摩根士丹利 (Morgan Stanley) 的私募信贷基金就发生了这种事。投资者要求赎回大笔资金。摩根士丹利只同意兑付请求金额的一半。
多数私募基金设定百分之五到七的赎回上限。他们借此防止投资者集体挤兑。一家企业把预收资金换成存货，遇到集中退款自然拿不出现金。限制赎回能防止金融机构被迫贱卖资产。
资产抛售的恐慌：连锁反应如何发生
机构面临巨额退款要求时只能降价抛售资产。只要能换取现金，他们宁愿承受亏损。这引发了一个严重问题。如果私募资产在二级市场完全卖不掉，机构就会陷入绝境。
基金经理必须出售容易变现的资产来应付客户赎回。他们大量抛售优质股票和债券。这种行为导致整个金融市场无差别下跌。这也是近期金融股价格下跌却无人接盘的原因。
金融生存法则：早跑、聪明还是作弊
投资者在金融危机中生存下来只有三个方法。这三个方法是抢占先机、技高一筹或作弊。抢占先机要求你最早发现风险。你必须第一个把不良资产转移给其他人。目前的私募圈里充斥着试图抢先套现的人。
技高一筹在现实中很难实现。你无法仅靠数学模型战胜市场。私募市场缺乏透明度。你无法得知资产包里具体的坏账比例。输入一个错误数据就会让整个模型失效。
巨头的求生欲：限制、打折与自掏腰包
贝莱德 (BlackRock) 旗下两百六十亿美元的企业贷款基金遭遇赎回潮。投资者申请赎回十二亿美元。这笔金额占基金总资产的百分之九点三。贝莱德启动百分之五的季度赎回上限。他们最终只向投资者兑付六亿两千万美元。
蓝猫头鹰资本 (Blue Owl Capital) 停止部分零售基金的常规赎回。对冲基金萨巴资本 (Saba Capital) 联合考克斯资本 (Cox Capital) 提出收购要约。他们计划以低于净资产百分之三十五的价格收购份额。蓝猫头鹰被迫出售十四亿美元贷款资产筹集现金。
黑石 (Blackstone) 旗下八百二十亿美元的私募信贷基金遭遇大规模提款。该基金单季度赎回比例达百分之七点九。黑石将季度赎回上限从百分之五提高到百分之七。公司及员工注入四亿美元资金。他们全额满足投资者的提款需求。
穿透迷雾：看清底层资产的真实面貌
商业运作的核心逻辑非常一致。你必须掌握资金的实际流向。一家公司账面利润很高，如果无法收回账款就会破产。私募市场的风险在于信息不透明。你看不清底层资产质量，因此无法准确定价。
考虑买入金融资产前，你需要回答两个问题。私募信贷危机波及范围有多广？高利率环境对这些机构造成多大伤害？如果你无法回答，请停止买入操作。不要因为价格下跌就盲目投资。
采取行动：测试你的资产变现能力
面对理财产品，你需要确认机构应对集体退款的支付能力。请立即检查你的投资组合。挑出流动性差的资产。准确评估这些资产的变现能力。不要等到市场大跌时才发现资产无法套现。