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黄仁勋要了两三倍，台积电给了 5%，这才是 AI 最大的安全阀

黄仁勋上季又飞台北了。要东西的，不是观光。要什么？晶圆，要两三倍的产能。台积电给了 5%。

全球市值最高的芯片公司 CEO，带着英伟达的需求数据，专程飞到台湾，最后带着一个比零强不了多少的答案回去。这个画面，值得慢慢品。

因为台积电说「不」这件事，可能正是 AI 产业目前还没爆掉的最关键变量。

2 万亿美元的假设

顶级科技投资人、Atreides Management 创始人 Gavin Baker 在播客访谈里做了一个思想实验：如果台积电照单全收，英伟达明年大概能卖出 2 万亿美元的 GPU。

不是 200 亿，不是 2000 亿，是 2 万亿。台湾全年 GDP 大约 7000 亿美元。这个数字意味着什么，你懂吗？

Baker 说这笔帐，不是在说英伟达有多强，而是在说市场的真实需求有多荒谬。全球对 AI 算力的渴望，已经远超任何晶圆厂能供给的上限。

而这种供需裂缝，在历史上只有一种结局。

每次新技术爆发，泡沫都是标配

工业革命时期，英国人疯狂挖运河。几年内数百条同时开工，资金涌进去，再一次性灰飞烟灭。1840。。。 继续阅读

弄懂这一次星舰测试，你对 SpaceX 的估值逻辑会完全不同

有一种测试策略叫做「飞到炸、炸到会」，SpaceX 大概是这套方法论最坚定的信徒。

德州时间 5 月 22 日傍晚，人类推力最大的火箭第三代星舰（Starship V3）从得州星际基地二号发射台腾空而起。33 台全新猛禽 3 型发动机同步点火，9240 吨的起飞推力将这台 124 米高、5500 吨的钢铁庞然大物送上了天。土星五号当年引以为傲的那点推力，放在这里只能算是「前辈的谦虚」。

这是第 12 次星舰综合飞行测试，是 V3 硬件的真正首秀。更关键的是，这一切发生在 SpaceX 向美国证券交易委员会（SEC）递交 IPO 招股书仅仅两天之后。时间点这么精准，你说这是巧合，我不信。

这一代星舰，不只是迭代

V3 星舰不是小修小改，是一次系统性重构。

整体质量比上一代减轻了 80 吨，理论近地轨道载荷能力却提升到 100 吨以上（完全可重用状态）。燃料输送主管路直径大幅增加，据 SpaceX 描述尺寸相当于一枚猎鹰九号第一级火箭，加注速度因此显著提升。格栅翼从四片变成三片，位置更靠下，优化了超音速气动和热管理表现。首次搭载轨道交会对接接口，为未来在轨推进剂补充做准备，这是月球和火星任务的硬性前提。。。。 继续阅读

特斯拉明知4680比2170差，还砸几十亿死磕，到底在赌什么

三年前马斯克站在舞台上说，4680电池会让特斯拉「彻底改变整个产业」。然后这颗电池装上欧洲版Model Y，续航从661公里缩水到609公里。能量密度比松下2170低了13%，快充速度甚至比廉价磷酸铁锂还慢。

投资人哗然，欧洲买家集体取消订单，论坛上一片骂声。

但你如果真的认为马斯克在瞎搞，你可能误解了这场游戏的规则。

续航只是烟雾弹，真正的战场在工厂

先把数字摆清楚。奥斯汀Giga Texas量产的4680电池，能量密度244 Wh/kg。松下2170是269 Wh/kg，差距约13%。这不是媒体乱写的，是实测数据，各大机构都做过拆解。

欧洲版Model Y换装4680之后，WLTP续航从LG供应的2170版661公里，直接掉到609公里，少了52公里。同款车、同套动力系统，只换了颗电池，里程就这样消失了。

法国和挪威的车主论坛炸了，因为他们下订单时看的是661公里的数据，拿到的车却是609公里的规格。特斯拉没有提前通知。。。。 继续阅读

所有人都在买涨，没有人在买保险，然后呢？

最近期权市场出现了一个很奇怪的现象。

正常情况下，买保险比买彩票贵。期权市场也是这个逻辑：看跌期权（Put）通常比看涨期权（Call）贵，因为市场永远比较担心下跌，愿意为保护付溢价。这种结构叫做波动率偏度（Volatility Skew），是期权市场存在几十年的常识。

但现在，彩票比保险贵了。

同等条件的看涨期权隐含波动率（Implied Volatility，IV）高于看跌期权，意味着市场没有人在买下跌保护，反而疯狂追涨，唯恐踏空一步。这个现象叫做期权偏度倒挂（Skew Inversion），而它现在出现的规模，是20年来最极端的一次。

先搞清楚，偏度倒挂到底意味着什么

正常的偏度曲线长这样：越虚值的看跌期权，IV越高。投资人为下跌保险付的钱，永远比押注上涨付的多。

偏度倒挂就是把这条曲线翻过来：看涨期权的IV高于同等条件的看跌期权。翻译成人话，就是市场愿意为「涨」付更多钱，比为「跌」付的还多。

这种现象在正常市场里几乎不会发生。出现的原因通常只有一个：错过上涨的恐惧（FOMO，Fear。。。 继续阅读

SpaceX IPO：Starlink赚12亿、AI亏25亿、定价1.75兆，一季报说了什么

2026年6月12日，人类历史上规模最大的IPO将在纳斯达克挂牌。SpaceX，代号SPCX，目标募资750亿美元，定价1.75兆美元，超过沙特阿美创下的IPO纪录将近三倍。你看，这种规模的IPO，光听就有点头晕，但在你点”买入”之前，有几件事你真的该先搞清楚。

因为这已经不是一家火箭公司了。

SpaceX IPO到底在卖什么

先说一个很多人没注意到的细节：SpaceX在2026年2月跟xAI合并了，而xAI更早在2025年3月就已经把X（原推特）并进来。所以你现在看到的SpaceX，是一个打包了火箭、卫星网络、AI基础设施和社群媒体的综合体。

招股书里最值得注意的一笔合同：AI公司 Anthropic 同意每月支付SpaceX 12.5亿美元，购买AI算力服务，合约有效期到2029年5月。这一笔合同一年就是150亿美元，让SpaceX的AI算力业务有了真实的企业客户背书。

对，这份IPO的真正叙事核心是AI基础设施，不是火箭。。。。 继续阅读

老虎富途长桥被抓了，你账户里的钱还在吗？

有多少人这几年默默在用老虎、富途或长桥买美股，心里觉得这是”正常操作”？我估计不是小数字。2026年5月22日，证监会一纸公告把这件事的定性说清楚了：非法经营证券业务。

不是说你做错了什么。是这三家平台在中国境内的展业方式，从一开始就踩在了法律边缘，而监管这次决定把这张单子收回来。

老虎、富途、长桥，到底违了什么法？

这三家都是注册在香港或海外的券商，但过去几年各自在中国境内设立了运营实体。老虎的境内主体在北京，富途在深圳，长桥在浙江。

这些境内公司的工作，说穿了就是帮境外母公司拉客、做营销、接收开户申请、处理交易指令。

问题是，这一整套动作在没有取得中国证监会经营许可的情况下，违反了《证券法》第一百二十条，同时还构成非法公募基金销售业务和非法期货经纪业务。

证监会这次的手伸得很长：没收境内外相关主体的全部违法所得。注意是”全部”，不是象征性地罚个零头了事。

你的账户和资金，安全吗？

我知道很多人看到这条新闻，第一个反应是：我的钱还在吗？。。。 继续阅读

NVDA Q1营收816亿美元、毛利率75%，为什么盘后还跌？

NVDA Q1 FY2027财报一出来，很多人第一反应是：这还不喷？结果盘后先给你一记闷棍。你看，这种剧情是不是越来越熟悉，数字强到离谱，股价却像在说对啊，然后呢？

如果你只看“有没有 beat 分析师预期”，那你大概率会被市场教育。我的意思是说，现在看NVDA，重点早就不是“考90分”，而是“你是不是还能每次都考到120分”。这两件事，难度完全不同。

NVDA Q1 FY2027到底有多猛

NVDA这季营收81.6 billion美元，年增85%。Data Center营收75.2 billion美元，年增92%，继续一家公司打穿一个产业链。

Non-GAAP毛利率75.0%，EPS 1.87美元，市场原本看1.7x美元附近。自由现金流48.6 billion美元，一个季度回馈股东约20 billion美元，还加码80 billion美元回购授权，股息从0.01拉到0.25美元。

这种财报放在大多数公司身上，董事会可以开香槟开到天亮。NVDA的问题不是数字不够好，而是市场已经把”好”当成地板。。。。 继续阅读

90分钟、9比0、1340亿清零：马斯克告OpenAI庭审全拆解

2026年5月18日，加州奥克兰联邦法院，九个普通陪审员被关进讨论室。外面有反AI的抗议者举着牌子，全美的媒体都在等待。这场官司被很多人视为AI时代最重要的法庭审判。结果，门关上90分钟后，法警把一张纸条递给了法官，上面写着：We have a verdict。

九比零，全票驳回。马斯克（Elon Musk）告OpenAI、告Sam Altman索赔1340亿美元的案子，就这样结束了。

但如果你以为这是这个故事的终点，你还是没读懂马斯克这个人。

这场官司，到底在告什么

很多人以为马斯克是因为被OpenAI”抢走”了什么才告上法庭。其实更准确的说法是，他认为一笔善款被偷走了，只是偷得非常安静。

2015年，马斯克和Sam Altman共同创立了OpenAI，定位是非盈利机构，使命是让人工智能造福全人类，不是为了赚钱。马斯克早期投入了大量资金和资源，核心前提是这家机构不会变质。

2019年，OpenAI成立了盈利子公司，微软（Microsoft）随后投入130亿美元。2024年，马斯克提起诉讼，指控OpenAI背叛了非盈利使命，构成对慈善信托的违约和不当得利，要求法院强制把商业结构打回去，还要拿掉Altman的职位，同时索赔高达1500亿美元。。。。 继续阅读

泡泡玛特赚了史上最多的钱，然后股价暴跌了22%

一家公司一年赚了史上最多的钱，第二天股价暴跌22.51%，市值两天之内蒸发近900亿港元。

这不是财务造假被揭穿，也不是什么黑天鹅事件。泡泡玛特（Pop Mart）交出了一份让人叹为观止的成绩单，结果资本市场的反应是拼命逃命。这种反差，比盲盒本身还荒诞。

但如果你真的搞懂了盲盒这门生意的本质，你会发现这件事其实一点都不意外。

盲盒不是玩具，是一台精心设计的老虎机

泡泡玛特最初只是一家普通的潮流杂货铺，直到签下设计师IP Molly，又把日本的”盲盒”玩法引进中国，才开始一路狂飙。

真正把它送上神坛的，是Labubu。2024年4月，BLACKPINK的成员Lisa在社交媒体上发了一张照片，她的爱马仕包上挂着一只Labubu。就这一张照片，Labubu的海外搜索量暴涨259%。接下来蕾哈娜、贝克汉姆，好莱坞顶流几乎人手一只。2025年，Labubu全球销量突破1亿只。

然后就是那些让人瞠目结舌的二级市场数字。一个官方定价99元人民币（约S$18）的盲盒，里面的隐藏款”本我”被炒到5400元人民币（约S$1,000），溢价近50倍。最荒诞的顶点，是一只初代Labubu在拍卖场以108万元人民币（约S$20万）成交。。。。 继续阅读

从28亿到86亿：新加坡COE收入五年暴增三倍的真实逻辑

你有没有算过，新加坡政府单靠卖 COE（车辆配额证），一年可以收多少钱？

2025 年，估算数字是 86 亿新元。单单是卖”你可以买车的资格”，就有 86 亿。不是卖车，是卖资格。这个数字放在 2020 年才 28 亿，五年翻了三倍。

我知道有人会说，这是市场机制，需求决定价格。对，你说得没错。但市场机制从来不会告诉你，谁在这个市场里有系统性优势，谁又每次都在付最后一口价。

钱去哪里了？先把数字摆清楚

COE 收入的增长轨迹，放在一张表里看会很直观：

FY2020 约 28 亿，FY2021 约 37 亿，FY2022 约 45 亿，FY2023 约 47 亿，FY2024 估算 65 亿，FY2025 估算 86 亿，FY2026 预计突破 94 亿。

从 2020 到 2025，累计超过 370 亿。你可以用这笔钱盖地铁、造机场、填海，或者随便存着。它全部进了政府的综合收入账，统一分配。

这不是一件好事也不是一件坏事，这只是一个事实。但这个事实，跟你每次搭 Grab 的费用，跟你租。。。 继续阅读