年度归档： 2026 年

弄懂这一次星舰测试，你对 SpaceX 的估值逻辑会完全不同

有一种测试策略叫做「飞到炸、炸到会」，SpaceX 大概是这套方法论最坚定的信徒。

德州时间 5 月 22 日傍晚，人类推力最大的火箭第三代星舰（Starship V3）从得州星际基地二号发射台腾空而起。33 台全新猛禽 3 型发动机同步点火，9240 吨的起飞推力将这台 124 米高、5500 吨的钢铁庞然大物送上了天。土星五号当年引以为傲的那点推力，放在这里只能算是「前辈的谦虚」。

这是第 12 次星舰综合飞行测试，是 V3 硬件的真正首秀。更关键的是，这一切发生在 SpaceX 向美国证券交易委员会（SEC）递交 IPO 招股书仅仅两天之后。时间点这么精准，你说这是巧合，我不信。

这一代星舰，不只是迭代

V3 星舰不是小修小改，是一次系统性重构。

整体质量比上一代减轻了 80 吨，理论近地轨道载荷能力却提升到 100 吨以上（完全可重用状态）。燃料输送主管路直径大幅增加，据 SpaceX 描述尺寸相当于一枚猎鹰九号第一级火箭，加注速度因此显著提升。格栅翼从四片变成三片，位置更靠下，优化了超音速气动和热管理表现。首次搭载轨道交会对接接口，为未来在轨推进剂补充做准备，这是月球和火星任务的硬性前提。。。。 继续阅读

特斯拉明知4680比2170差，还砸几十亿死磕，到底在赌什么

三年前马斯克站在舞台上说，4680电池会让特斯拉「彻底改变整个产业」。然后这颗电池装上欧洲版Model Y，续航从661公里缩水到609公里。能量密度比松下2170低了13%，快充速度甚至比廉价磷酸铁锂还慢。

投资人哗然，欧洲买家集体取消订单，论坛上一片骂声。

但你如果真的认为马斯克在瞎搞，你可能误解了这场游戏的规则。

续航只是烟雾弹，真正的战场在工厂

先把数字摆清楚。奥斯汀Giga Texas量产的4680电池，能量密度244 Wh/kg。松下2170是269 Wh/kg，差距约13%。这不是媒体乱写的，是实测数据，各大机构都做过拆解。

欧洲版Model Y换装4680之后，WLTP续航从LG供应的2170版661公里，直接掉到609公里，少了52公里。同款车、同套动力系统，只换了颗电池，里程就这样消失了。

法国和挪威的车主论坛炸了，因为他们下订单时看的是661公里的数据，拿到的车却是609公里的规格。特斯拉没有提前通知。。。。 继续阅读

所有人都在买涨，没有人在买保险，然后呢？

最近期权市场出现了一个很奇怪的现象。

正常情况下，买保险比买彩票贵。期权市场也是这个逻辑：看跌期权（Put）通常比看涨期权（Call）贵，因为市场永远比较担心下跌，愿意为保护付溢价。这种结构叫做波动率偏度（Volatility Skew），是期权市场存在几十年的常识。

但现在，彩票比保险贵了。

同等条件的看涨期权隐含波动率（Implied Volatility，IV）高于看跌期权，意味着市场没有人在买下跌保护，反而疯狂追涨，唯恐踏空一步。这个现象叫做期权偏度倒挂（Skew Inversion），而它现在出现的规模，是20年来最极端的一次。

先搞清楚，偏度倒挂到底意味着什么

正常的偏度曲线长这样：越虚值的看跌期权，IV越高。投资人为下跌保险付的钱，永远比押注上涨付的多。

偏度倒挂就是把这条曲线翻过来：看涨期权的IV高于同等条件的看跌期权。翻译成人话，就是市场愿意为「涨」付更多钱，比为「跌」付的还多。

这种现象在正常市场里几乎不会发生。出现的原因通常只有一个：错过上涨的恐惧（FOMO，Fear。。。 继续阅读

SpaceX IPO：Starlink赚12亿、AI亏25亿、定价1.75兆，一季报说了什么

2026年6月12日，人类历史上规模最大的IPO将在纳斯达克挂牌。SpaceX，代号SPCX，目标募资750亿美元，定价1.75兆美元，超过沙特阿美创下的IPO纪录将近三倍。你看，这种规模的IPO，光听就有点头晕，但在你点”买入”之前，有几件事你真的该先搞清楚。

因为这已经不是一家火箭公司了。

SpaceX IPO到底在卖什么

先说一个很多人没注意到的细节：SpaceX在2026年2月跟xAI合并了，而xAI更早在2025年3月就已经把X（原推特）并进来。所以你现在看到的SpaceX，是一个打包了火箭、卫星网络、AI基础设施和社群媒体的综合体。

招股书里最值得注意的一笔合同：AI公司 Anthropic 同意每月支付SpaceX 12.5亿美元，购买AI算力服务，合约有效期到2029年5月。这一笔合同一年就是150亿美元，让SpaceX的AI算力业务有了真实的企业客户背书。

对，这份IPO的真正叙事核心是AI基础设施，不是火箭。。。。 继续阅读

老虎富途长桥被抓了，你账户里的钱还在吗？

有多少人这几年默默在用老虎、富途或长桥买美股，心里觉得这是”正常操作”？我估计不是小数字。2026年5月22日，证监会一纸公告把这件事的定性说清楚了：非法经营证券业务。

不是说你做错了什么。是这三家平台在中国境内的展业方式，从一开始就踩在了法律边缘，而监管这次决定把这张单子收回来。

老虎、富途、长桥，到底违了什么法？

这三家都是注册在香港或海外的券商，但过去几年各自在中国境内设立了运营实体。老虎的境内主体在北京，富途在深圳，长桥在浙江。

这些境内公司的工作，说穿了就是帮境外母公司拉客、做营销、接收开户申请、处理交易指令。

问题是，这一整套动作在没有取得中国证监会经营许可的情况下，违反了《证券法》第一百二十条，同时还构成非法公募基金销售业务和非法期货经纪业务。

证监会这次的手伸得很长：没收境内外相关主体的全部违法所得。注意是”全部”，不是象征性地罚个零头了事。

你的账户和资金，安全吗？

我知道很多人看到这条新闻，第一个反应是：我的钱还在吗？。。。 继续阅读

8,000人被裁、一人值15亿：这不是资本主义的问题，是你没看清规则

凌晨4点，新加坡某个科技人打开手机，看到一封邮件。再打开电脑，屏幕黑了。账号锁死，邮件再也收不到，内部系统全部断开。他还没搞清楚发生了什么，就已经不再是Meta的员工。

这不是电影情节。这是2026年5月20日，Meta裁员8,000人的方式。这个动作有一个内部代号，叫”Pralaydin”，印地语，意思是”灾难日”。你不得不佩服，一个市值1.7兆美元的公司，给这件事取了一个这么诚实的名字。

Meta裁员背后的数字逻辑

先把数字摆出来，就很简单。

Meta Q1 2026营收560亿美元，年增33%，净利润将近270亿美元。公司不缺钱，一点都不缺。这8,000人被裁掉，每年帮公司省约30亿美元。

但同一周，Meta把7,000名留下来的员工移到新组建的AI团队。同一年，公司准备在AI数据中心和芯片上花1,250亿到1,450亿美元。省下的30亿，大概是这笔支出的2%。

这不是成本削减，是预算重新分配。被裁员工签收离职通知的同一天，另一边的工程师正在拿到进入AI团队的通行证。。。。 继续阅读

NVDA Q1营收816亿美元、毛利率75%，为什么盘后还跌？

NVDA Q1 FY2027财报一出来，很多人第一反应是：这还不喷？结果盘后先给你一记闷棍。你看，这种剧情是不是越来越熟悉，数字强到离谱，股价却像在说对啊，然后呢？

如果你只看“有没有 beat 分析师预期”，那你大概率会被市场教育。我的意思是说，现在看NVDA，重点早就不是“考90分”，而是“你是不是还能每次都考到120分”。这两件事，难度完全不同。

NVDA Q1 FY2027到底有多猛

NVDA这季营收81.6 billion美元，年增85%。Data Center营收75.2 billion美元，年增92%，继续一家公司打穿一个产业链。

Non-GAAP毛利率75.0%，EPS 1.87美元，市场原本看1.7x美元附近。自由现金流48.6 billion美元，一个季度回馈股东约20 billion美元，还加码80 billion美元回购授权，股息从0.01拉到0.25美元。

这种财报放在大多数公司身上，董事会可以开香槟开到天亮。NVDA的问题不是数字不够好，而是市场已经把”好”当成地板。。。。 继续阅读

泰国说收就收，60天免签彻底消失了，数字游民的好日子结束了？

泰国5月19日，内阁开完会，旅游部长走出来，直接宣布：60天免签，结束了。

没有过渡期，没有预告，说完就完。很多正在规划暑假长住泰国的人，大概是在刷社交媒体的时候看到这条新闻，然后愣了一秒，然后默默把已经订好的公寓链接关掉了。

到底发生了什么

2022年，泰国疫后复苏，急着把游客引回来，于是把免签期从原本的30天延长到60天。对短期观光客来说这没太大差别，但对数字游民、远程工作者、慢旅行爱好者来说，这60天简直是黄金窗口。不用申请签证，不用证明财力，落地就有两个月。加上原本就有的”跑签”操作，飞去柬埔寨或马来西亚转一圈，回来又重置60天。理论上可以无限续签，把泰国当临时基地住下去。

这个漏洞，用了三年。

结果，泰国政府受不了了。旅游部长点名了几个让他们头疼的群体：无证经营的外籍商人、非法从事本地工作的外劳、还有把泰国当跳板的电信诈骗团伙。60天免签的宽松政策，变成了这些人的保护伞。

所以内阁决定：一刀切，全部恢复回30天。。。。 继续阅读

90分钟、9比0、1340亿清零：马斯克告OpenAI庭审全拆解

2026年5月18日，加州奥克兰联邦法院，九个普通陪审员被关进讨论室。外面有反AI的抗议者举着牌子，全美的媒体都在等待。这场官司被很多人视为AI时代最重要的法庭审判。结果，门关上90分钟后，法警把一张纸条递给了法官，上面写着：We have a verdict。

九比零，全票驳回。马斯克（Elon Musk）告OpenAI、告Sam Altman索赔1340亿美元的案子，就这样结束了。

但如果你以为这是这个故事的终点，你还是没读懂马斯克这个人。

这场官司，到底在告什么

很多人以为马斯克是因为被OpenAI”抢走”了什么才告上法庭。其实更准确的说法是，他认为一笔善款被偷走了，只是偷得非常安静。

2015年，马斯克和Sam Altman共同创立了OpenAI，定位是非盈利机构，使命是让人工智能造福全人类，不是为了赚钱。马斯克早期投入了大量资金和资源，核心前提是这家机构不会变质。

2019年，OpenAI成立了盈利子公司，微软（Microsoft）随后投入130亿美元。2024年，马斯克提起诉讼，指控OpenAI背叛了非盈利使命，构成对慈善信托的违约和不当得利，要求法院强制把商业结构打回去，还要拿掉Altman的职位，同时索赔高达1500亿美元。。。。 继续阅读

泡泡玛特赚了史上最多的钱，然后股价暴跌了22%

一家公司一年赚了史上最多的钱，第二天股价暴跌22.51%，市值两天之内蒸发近900亿港元。

这不是财务造假被揭穿，也不是什么黑天鹅事件。泡泡玛特（Pop Mart）交出了一份让人叹为观止的成绩单，结果资本市场的反应是拼命逃命。这种反差，比盲盒本身还荒诞。

但如果你真的搞懂了盲盒这门生意的本质，你会发现这件事其实一点都不意外。

盲盒不是玩具，是一台精心设计的老虎机

泡泡玛特最初只是一家普通的潮流杂货铺，直到签下设计师IP Molly，又把日本的”盲盒”玩法引进中国，才开始一路狂飙。

真正把它送上神坛的，是Labubu。2024年4月，BLACKPINK的成员Lisa在社交媒体上发了一张照片，她的爱马仕包上挂着一只Labubu。就这一张照片，Labubu的海外搜索量暴涨259%。接下来蕾哈娜、贝克汉姆，好莱坞顶流几乎人手一只。2025年，Labubu全球销量突破1亿只。

然后就是那些让人瞠目结舌的二级市场数字。一个官方定价99元人民币（约S$18）的盲盒，里面的隐藏款”本我”被炒到5400元人民币（约S$1,000），溢价近50倍。最荒诞的顶点，是一只初代Labubu在拍卖场以108万元人民币（约S$20万）成交。。。。 继续阅读