轮动策略(Wheel Strategy)，这个听起来简单的投资方法，不少人入门后兴冲冲地上手操作，结果却发现亏得心态爆炸，彻夜难眠。
这些人往往忽略了一个事实：轮动策略并不是稳赚不赔的秘籍，而是一套需要你精挑细选、步步为营的交易逻辑。今天，我们就来聊聊轮动策略中最容易踩的五个坑，避免大家一不小心把“睡后收入”变成“睡不着收入”。
什么是轮动策略
轮动策略是一种结合期权和股票交易的投资方法，适合稳定追求长期收益的投资者。核心思路是通过现金担保卖出看跌期权（Cash-Secured Put）来获取溢价收入，同时选择可能被分配（Assigned）股票持有。被分配后，投资者开始卖出覆盖看涨期权（Covered Call），继续获取溢价收入。如果股票被行权卖出，投资者就从头开始重复这一过程。
这套策略的优点在于，它能通过期权溢价和股票的潜在资本收益双向赚钱。只要选对股票，这种方法可以在市场波动中赚取稳定收益，同时降低持有风险。但成功的关键在于选择盈利能力强、估值合理的公司，避免无盈利的高波动性股票，以减少被套牢或长期亏损的可能性。
错误一：盲目追逐高波动性股票
有些新手听说高波动性股票的期权溢价很高，就像苍蝇见了蜜一样扑过去。这些股票包括什么呢？你大概听过AMC、NIO、GME这些大名鼎鼎的“妖股”。是的，高波动性确实能带来高溢价，但它背后的风险同样高得吓人。
拿AMC举例，过去五年净收入一直在负数区徘徊。你可以想象这是一家“越努力越亏钱”的公司，哪怕它每年都在改善亏损，也改变不了它目前仍在烧钱的事实。如果一家公司的基本面不支持股价上涨，玩轮动策略无异于赌博，你赢了是运气，亏了才是常态。所以，千万别被高溢价的诱惑冲昏头脑，盈利能力才是选择标的的第一考量。
错误二：高估值股票别碰
“这家公司盈利不错啊，为什么我做轮动策略还是赔钱了？”别急，这多半是因为你买在了天花板价位。优秀公司也有可能被市场高估，如果你不看估值盲目入场，等股价回调时，你的账户就会用赤裸裸的亏损提醒你：价格才是硬道理。
怎么判断估值是否合理？很多工具都能帮你，比如Simply Wall Street、Guru Focus这些网站，都会给出大致的公允价值。举个例子，亚马逊的股价如果在186美元，而公允价值估算在336美元，那基本可以确定这家公司还很有上升空间。但如果情况反过来，就得三思了。
错误三：害怕被分配
轮动策略的精髓就是“被分配”，也就是把现金担保卖出期权的行权作为进场点，随后通过卖出覆盖看涨期权来赚取溢价和资本收益。但有些人害怕被分配，专挑Delta值特别低的期权，甚至不到10。这样的操作虽然溢价少但安全感足，但问题是，如果你永远不被分配，那你玩轮动策略的意义何在？
真正的策略应该是大胆接受被分配，同时确保你选的股票有基本面支撑。被分配后，只要公司质地没问题，长期来看，股价回升是大概率事件。错过被分配，只能眼睁睁看着机会从指缝中溜走。
错误四：忽视资本收益
很多人玩轮动策略只盯着溢价，完全不看资本收益。这样的操作只赚了小头，亏了大头。比如，当股价上升到你被分配的成本价时，有人立刻卖出看涨期权锁定溢价，完全不考虑股价可能进一步上涨。结果呢？股价飞天，而你的收益止步于“零售”利润，错失了“批发”红利。
正确的方法是等待股价达到更高的合理估值后再行动。可以利用技术指标，比如当随机震荡指标显示超买时再卖出看涨期权。这样，你才能最大化资本收益。
错误五：在成本价以下卖出看涨期权
这恐怕是最让人捶胸顿足的错误了。股价下跌后，一些人急于降低持仓成本，在成本价以下卖出看涨期权。短期来看，这种方法确实能帮你减少亏损，但如果股价突然暴涨，超过了你卖出的看涨期权行权价，那你的股票将被以低价“强行出售”。
资本收益没赚到，反而造成了资本亏损。这不仅让你的轮动策略失去了意义，还可能让你产生挫败感。正确的做法是耐心等待股价回升，即使短期没有动作，也不要因为“闲不住”而自毁长城。
小结
轮动策略看似简单，实则暗藏玄机。选择盈利稳定且估值合理的公司是成功的基础，不要贪图高溢价而忽视基本面。被分配并不可怕，它是实现资本收益的重要一步。避免情绪化操作，保持耐心和理性，你的轮动策略才能在长期中胜出。
不妨问问自己，下次在选择标的时，是否真正了解公司的盈利能力和估值情况？在被分配后，你是否有足够的信心持有到股价回升？轮动策略并不是一场投机游戏，而是一场需要你深思熟虑的长期投资计划。