育碧（Ubisoft）最近搞出一个让市场炸锅的操作，把旗下三大游戏 IP（刺客信条、孤岛惊魂、彩虹六号）打包送进一间新成立的子公司，然后卖出 25% 股权给腾讯（Tencent），换得 11.6 亿欧元投资。这操作表面上是双赢，实际上却让股东暴怒，股价直接跌了快四分之一。小股东直接开撕，要告公司、开临时股东大会（EGM）重投票。
为什么这事很关键
因为这不只是公司内部的资产操作，它反映出一个老问题：管理层到底是为了公司好，还是为了自己保权？这次育碧的操作，被很多人认为是在绕法规、不让其他股东有话语权，还有帮 Guillemot 家族（创办人家族）巩固控制权的嫌疑。
关键点
- AJ Investments 领头，和一群不爽的股东组队发公开信。
- 要求开临时股东大会，让大家对这笔交易投票表决。
- 提出两个提案：一是重新谈判，直接把资产卖给腾讯，价码至少 40 亿欧元；二是交易完成后，每股发 23 欧元现金股息。
- 股价已经跌了 24%，这很像市场用脚投票：不爽、不信任。
- 股东还要求法院禁止腾讯参与投票，也限制 Guillemot 家族的投票权。
放大来看
育碧这几年状况其实不太妙。游戏品质起伏不定，又错过几波游戏热潮。现在突然把主力 IP 拿去包装成子公司，然后引进战略投资，表面是要救公司，实际像在变相卖产求生。问题是，这种安排股东完全没参与，信息又不透明，难怪大家觉得被当冤大头。
言外之意
这个操作也许放在中国某些企业不稀奇，但放在一个上市的法国游戏公司，法律和治理结构不一样，风险直接爆表。从这个案例也能看到一个老问题：当创办人慢慢失去经济持股，却还想牢牢控制公司，会出现什么样的操作。
然后呢？
法院会不会要求育碧开 EGM？目前不确定。但如果真开成，这会变成一个有指标意义的案例。股东能不能翻案、重谈交易，甚至改变管理层决策方式，值得观察。读者可能会问：如果我是股东，该怎么办？一种做法是联合其他小股东要求更多透明度，另一种是用选票表达立场。
重点来了
这不只是育碧一家的问题，而是整个市场对“治理”的再思考。别小看这类法律战，它可能会让欧洲科技圈对治理标准拉高一个层次，也提醒所有投资人：公司是不是把你当人看，从这种细节就能看出来。