很多人在初次接触创投圈的时候，都会听到一堆术语：种子轮、天使轮、A轮、B轮、C轮、D轮……感觉像是玩宝可梦，升级打怪一关接一关。你刚加入团队，听老板说“我们正准备B轮融资”，还没搞懂融资是什么意思，就要跟投资人开会了。
今天我们就来好好拆解这个”轮次宇宙”，不只是告诉你概念，而是带你看透每一轮融资的底层思维。
融资不是发糖果：从种子轮说起
种子轮是最早期的融资，通常发生在产品还在 PowerPoint 上，用户还没影子的阶段。创业者这时候拿到的钱，几乎是靠个人魅力骗来的（开玩笑啦，但也差不多）。
这轮投的人不是傻，是赌徒。他们赌的是创办人的执行力、人脉、以及脑袋里的那个疯狂 idea 能不能变成独角兽。估值不高，通常不超过 100 万美元，出让股权比例大概 20% 上下。
换句话说，这是天使中的天使，连商业模式都还没成形的阶段，你要投进去，不只是钱，还有心理素质和无数个不眠夜。
天使轮：人脉与背景开始说话
到了天使轮，事情稍微有点谱了。产品可能做出 MVP，开始拉用户做市场验证。这时候看的是创办人有没有办法把早期资源盘起来，比如前老板愿不愿意帮忙站台、大学教授有没有愿意介绍投资人、有没有一些关键客户愿意尝试合作。
估值大概在 300 万到 500 万美元之间，出让股份在 10% 到 20% 左右。虽然听起来已经比种子轮大了不少，但说到底，天使轮还是在看“人”，不是看数据。你还没什么成绩单，只能靠故事和愿景打动人。
A轮：开始用产品说话
A轮是整个创业旅程里非常关键的转折点。你不能再只靠嘴巴讲梦想，而是要有东西拿出来验收。产品已经有雏形，市场开始有些回馈，营收不一定很高，但数据可以说服人：我们有可能赚钱。
估值通常在 500 万到 1,200 万美元之间，出让股份 5% 到 15%。投 A 轮的人，大多是专业 VC（风险投资人），他们会看产品、看用户增长、看营运效率、也会开始挖竞争对手的八卦。
产品这个时候如果做不好，后面轮次也别想混了。
B轮：放大数据验证商业模式
能走到 B 轮，代表你撑过了早期死亡谷，开始被当作一门“生意”来看。你要开始回答的问题变成：“我这个商业模式能不能放大？能不能规模化运作？”
估值大约在 3,000 万到 6,000 万美元，出让股份大致落在 5% 到 15%。这轮看的重心是“数据”：用户留存率、获客成本、LTV（生命周期价值）等等。如果这些数字看起来合理，投资人愿意下注，帮你扩张团队、加速市场攻势。
举个例子，Airbnb 在 B 轮时凭借用户增长曲线、活跃度与复购数据说服了包括 Andreessen Horowitz 在内的大牌 VC。你要是数据软趴趴，别说 B 轮，连上 LinkedIn 招聘都没人鸟你。
C轮：规模化与国际化的试炼场
C轮的公司，基本上已经是市场上有一席之地的玩家了。它们不再是拼命证明自己能不能活下来，而是开始盘算：“我们要不要打国际市场？要不要布局其他垂直领域？”
估值通常在 2 亿到 10 亿美元之间，出让股份比例在 10% 到 20%。重点是“规模”与“策略”，投资人会更在意你的市场份额、毛利率、组织架构是否能够支撑进一步扩张。
讲白点，这时候不只是看你能不能赚钱，而是你能不能用对的方式赚钱、能不能比别人快、比别人狠。投资人这时候也会开始思考未来几年是否值得继续加码或退出。
D轮及以后：冲刺上市或并购
到了 D 轮，公司几乎已经成型，有明确的财务指标和营收结构。投资人买的不是故事，而是“利润”和“退出机会”。不论是 IPO（首次公开募股）还是被收购，投资人都在计算他们可以套现的那一刻。
这个阶段，有时候也被戏称为“最后一轮鞭策”，很多企业会在这轮后启动上市准备。投资人关心的是：你的账能不能经得起审计？你有没有稳定的收入来源？有没有潜在买家或股市接受度？
这时候还在 burn money（烧钱）就真的不妙了，除非你是特斯拉那种可以讲五年梦的公司。
小结：你在第几轮，不只是个代号
每一轮融资，背后看的其实是不同的”信仰指标”。早期是赌人，中期是赌产品和数据，后期是赌规模与利润。了解这些差异，能帮你更好地判断一家公司值不值得投，也能帮你作为创业者更精准地讲出你该讲的故事。
记住：融资不是比赛，看谁轮次多谁就赢。真正的关键是，每一轮你是否真的往前推进了商业的核心指标？如果只是不断拿钱，却没有成长，那只是用更精致的方式把自己困住。
下一次看到朋友说他公司正在准备 B 轮，不要只回他一句“哇，好厉害”，问问他数据怎么样，产品打算怎么扩张，说不定他会因为你懂而多请你一杯咖啡。