大家有没有发现，现在的科技公司越来越“成熟”？不是指他们的科技变成熟，而是他们开始想办法赚钱了。过去几年，烧钱换市场是主旋律，资本市场的钱多，投资人就爱听“我们还在增长”的故事。但 2024 年开始，一些公司终于意识到，不能只会讲故事，总要拿出点实际成绩。例如，Uber（NYSE: UBER）和 DoorDash（NYSE: DASH）等科技公司也在优化成本结构，以实现盈利。
今天就聊聊 Grab（东南亚的超级应用，类似 Uber 和 Uber Eats 的结合体，NASDAQ: GRAB），看看他们的盈利模式是否可持续。
Grab 终于赚钱了，但还能撑多久？
Grab 在 2024 年第四季度终于实现了净利润 1100 万美元，相较于上一季度的亏损 2000 万美元，是一次重大转变。同时，毛利率提升至 43%，显示出成本管理的初步成效。按理说，这对一直靠烧钱补贴用户的 Grab 来说是个好消息，股东们应该可以松口气了吧？但仔细看看财报，你会发现他们的盈利其实非常脆弱。
首先，Grab 主要靠外卖（Deliveries）、叫车（Mobility）和金融服务（Financial Services）赚钱。外卖业务营收 4.07 亿美元，增长 13%；叫车 2.82 亿美元，增长 19%；金融服务 7400 万美元，增长 38%。金融业务的增速很猛，但占比仍然较小，真正赚钱的还是叫车。
那问题来了，Grab 的盈利到底是靠增长来的，还是靠砍成本？
从数据来看，Grab 这次盈利主要得益于削减市场营销（Sales & Marketing）和研发（R&D）支出，分别占收入的 12% 左右。而 G&A（General & Admin）开支仍在上升，占收入的 19%。换句话说，Grab 省了推广费用，但公司运作成本依然高企。如果市场竞争加剧，Grab 可能不得不重新投入补贴，盈利能否维持就成了问题。
未来展望：挑战与机遇并存
展望未来，Grab 面临的挑战不小。虽然第四季度实现了盈利，但全年净亏损仍达到 1.84 亿美元。此外，2025 年的收入预期在 33.3 亿至 34 亿美元之间，略低于分析师预期的 34 亿美元。这导致公司股价在盘后交易中下跌 7.5%，至 4.94 美元。
竞争方面，Grab 在外卖和叫车服务领域面临激烈竞争。为了保持市场份额，公司可能需要增加营销和补贴投入，这将对盈利能力产生压力。
不过，Grab 也有机会。根据谷歌（Google）、淡马锡（Temasek）和贝恩（Bain）联合发布的东南亚数字经济报告，该地区的互联网经济预计在 2025 年达到 3630 亿美元，消费者对数字服务的需求仍在快速增长。如果 Grab 能够有效拓展金融服务等高增长业务，并提高整体运营效率，未来仍有可能实现持续盈利。
结论：盈利只是开始，持续性才是关键
从盈利能力来看，Grab 在 2024 年第四季度取得了突破，但能否持续盈利仍是未知数。削减营销费用带来的短期盈利并不稳固，未来如果市场竞争加剧，盈利可能难以维持。投资者需要关注 Grab 在提升运营效率、拓展高增长业务以及应对市场竞争方面的策略和执行力。
科技公司终于开始考虑赚钱了，但能否持续盈利才是关键。Grab 若想在长期竞争中立于不败之地，必须找到提高用户粘性和降低获客成本的方法，如强化会员体系或优化动态定价策略。